三周期共振拐点期到来 家电板块配置价值显现

摘要

【三周期共振拐点期到来 家电板块配置价值显现】经历过今年前几个月市场的疯狂后,当前时点看,家电板块正逐步进入短、中、长三周期共振向上的拐点窗口,配置价值日益显现。(证券市场红周刊)

  2018年,美的、海尔、格力三大家电龙头收入端分别实现8%、12%、34%的增长,利润端分别实现16%、8%、17%的增长。究其原因,高端化、套系化、渠道融合等因素推动着、小米笔记本等产品贡献,与此同时,小米也在去年下半年进入空调和洗衣机领域,目前已开始威胁传统家电企业。

  在套系化趋势前,传统家电企业也在调整策略积极应对。董明珠提到2023年完成6000亿的销售目标,很大程度上便依赖于产品的套系化来完成,这也是去年底格力需要收购晶弘电器100%股权的重要原因。相比之下,由于有多品类发展的基础,美的套系化布局更完备。年报显示,公司已打造三大套系化产品矩阵。

  渠道融合方面,提升渠道效率、实现零售转型是行业发展的内在要求。传统家电企业由于存在错综复杂的经销商体系,线上发展一直受掣肘。尤其是极为仰仗经销商支持的格力,去年线上销售比例不足15%,与之相比,等电商平台的市场信息,指导后端库存备货,有效降低了库存,提升了周转效率。数据显示,18年美的渠道库存下降超过20亿,存销比下降5个百分点。

  值得把握的三期拐点

  站在当前时点,家电板块又到了短、中、长三周期共振向上的拐点期,配置价值日益显现。

  短期看,家电刺激政策的落地将显著提升板块投资情绪。尽管目前家电刺激政策并未正式出台,但具体的补贴形式及出台时间已越来越清晰。形式方面,年初十部委印发的相关文件重点提到了支持绿色、智能家电销售和促进家电产品更新换代;此外,北京今年还新推出了以节能减排为标准的补贴政策,其中一级、二级能效产品分别补贴13%、8%。从中推断,高能效比产品(通常也是高端产品)将大概率成为本轮家电刺激的重头戏,届时将推动产品结构进一步升级。

  中期看,格力的、长虹系(、、等国际家电公司的估值大多在15-25倍的水平,而国内成长性更好的三大家电龙头反而估值仅10-15倍。未来估值洼地终将抹平,当前正是配置三大家电龙头的良好时期。■

(文章来源:证券市场红周刊)

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