并购市场买方群体兴起 券商投行“顾问价值”加速抬升

原标题:并购市场买方群体兴起 券商投行“顾问价值”加速抬升

摘要

【并购市场买方群体兴起 券商投行“顾问价值”加速抬升】近期,并购市场悄然回暖,产业并购的意愿也逐步增强。在并购市场回归繁荣的途中,以PE基金为代表的买方群体也开始逐步兴起。

  近期,并购市场悄然回暖,产业并购的意愿也逐步增强。在并购市场回归繁荣的途中,以PE基金为代表的买方群体也开始逐步兴起。

  随着并购业务日渐专业化、综合化,券商投行的“顾问价值”也在进一步抬升。面对市场涌现的并购需求,券商投行不仅需要扮演好财务顾问角色,同时也需要帮助企业做好企业价值评估,这将直接考验其投行“实力”。

  专业买方群体悄然兴起

  并购业务方向更加聚焦

  随着注册制改革深化、上市企业群体增多,中国的并购市场正迎来难得的发展机会,上市企业的跨界并购、产业并购动作也越来越多。在这一浪潮之下,买方群体的兴起也成为助推并购市场快速发展的重要力量。

  在券商人士看来,专业的买方群体崛起是中国并购市场发展的必然结果。东亚前海研究所宏观首席分析师郑嘉伟认为,随着新证券法推行,并购重组新规落地,直接融资将会出现爆发式增长。

  开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜指出,参考美国资本市场,专业投资人在并购市场占有重要的地位,特别是在2020年,美国SPAC(特殊目的收购公司)的并购总额占整个并购规模的1/3。

  “以PE基金等为代表的投资机构参与并购市场,可以更好地发挥其专业投资能力和产业链上下游的整合能力。另外,凭借专业投资机构对杠杠的灵活应用,PE基金等在国内并购市场的影响力也将持续提升。”孙金钜表示。

  券商人士表示,和此前一轮繁荣相比,此轮并购市场的升温,PE基金扮演着重要角色,参与并购业务的方向更加聚焦。

  安信国际跨境投行线董事及主管朱江表示,带有产业背景的PE基金正在逐步成为并购市场买方群体的力量之一。“产业背景的PE基金是嗅觉非常灵敏的群体。”

  郑嘉伟表示,这一轮PE基金等资本更加专业和聚焦,主要集中在人工智能、高端装备制造、绿色低碳新能源、新材料、生物医药、信息化等布局。“优秀公司将会具备通过并购在科创板和创业板上市机会,有助于规范我国并购重组市场,补齐制度短板,推动上市公司通过构建成熟并购理念,加强并购标的资产转型,最终推动并购市场健康发展,实现经济转型,也避免了跨界并购产生的高估值和套利。”

  不过,也有机构人士认为,当前PE基金的角色也需要辩证看待。联储证券投行业务负责人尹中余表示,目前的PE基金对于并购市场而言既是伙伴又是对手,这主要是资本市场的价格机制问题,而证券市场的下一步发展方向就是理顺价格机制。

  某头部券商投行业务相关负责人表示,PE基金正在成为并购市场重要的参与者。“大量的资产通过并购方式登陆资本市场,尤其是注册制环境下,壳资源价值等待重新定价,这些并购业务都需要这类专业机构去实现整合,推动并购的落地。在中国的并购市场已经能看得到,这样的PE机构正在变得越来越多。”

  海外企业私有化及回A上市激增

  券商投行扮演“专业顾问”角色

  实际上,作为中介机构的券商将在本轮并购大潮中扮演重要角色。

  以海外企业私有化、回归A股二次挂牌为例,随着这批企业的业务需求大规模涌现,能够承接海外企业资本运作需求的投行也变得越来越重要。在业内看来,券商机构不仅要扮演好各类方案的提供者的角色,同时也需要强大的资源对接和整合能力。

  朱江认为,中概股加速回港、海外私有化项目增多,中资券商的投行保荐和承销业务有了极大的机会。他分析,券商投行在整个业务过程中主要有几个方面:第一, 协同公司的A股保荐团队,判断回A上市的可行性;第二,提供完整的私有化交易方案;第三,提供私有化的融资方案,包括了股权融资和银行并购贷款;第四,提供私有化后拆红筹的方案以及过桥融资,这都考验券商机构投行部门的专业水平。

  孙金钜表示,在私有化过程中,券商投行实际上担任财务顾问的角色,主要是向大股东提供私有化的方式、价格及非价格条件以及私有化成功的概率等方面的建议、编制有关私有化计划的文件。其中,最核心的是对企业价值的判断,这要求券商投行拥有足够强大的研究能力做支撑。